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  • 关注优质养殖走业龙头 五股业绩向好掘良机
    发布时间:2019-06-06

    (原标题:关注优质养殖走业龙头)

    关注优质养殖走业龙头

    今年以来,猪肉价格反弹,养殖板块上涨清晰。对于猪板块,宝盈基金钻研员撒伟旭认为,供需是决定生猪价格的主要因素。同。时因为猪瘟的影响,走业格局正在添速洗牌,高猪价与荟萃度升迁或将给予头部企业卓异发展机会。

    撒伟旭指出,猪肉行为中国平时最普及的肉类食品,也是消,耗量最大的肉类。数。据表现,2018年全国猪肉消,耗量超过5500万吨,占一切肉类消,耗量的62%。改革盛开以来,中国生猪养殖产业快速发展,稀奇是2000年以后中国铺开大豆进口,蛋白粕供给优裕,生猪年出栏量在不到20年时间里猛添至近7亿头,猪肉也从欠缺食品成为每天必备的基本食材。

    撒伟旭外示,生猪养殖方法从幼农户散养模式,逐步发展出一些大型和超大型农场,养殖效果极大升迁,但现在中幼农户照样是生猪养殖的主力。2010年以后猪肉消,耗量添速不息减慢,生猪消,耗量进入相对安详期。生猪价格表现周期性特点,价格走势受供给和需求的影响,近几年需求端相对安详,供给端的紧缩与膨胀是决定生猪价格的最主要因素。官方数。据表现,生猪出栏量的先走指标全国能繁母猪存栏同。比降低超过20%,表明下半年国内生猪供给将确定性地难以已足需求。

    撒伟旭外示,本轮能繁母猪产能去化幅度已远超历史极值,生猪供给的缩短已经逐步表现,生猪价格已经进入本轮周期的上涨通道,展望将在异日一年旁边的时间内赓续上涨,高点展望将超过历史上任何一轮周期。现在猪瘟疫苗仍无法商业化,高猪价赓续时间展望将超过以去。这意味着只有防控能力特出的大型企业才能够永远安详地生存并膨胀,走业荟萃度将在这段时间中快速挑高。

    在撒伟旭看来,本轮猪周期,不管从产能去化、猪价高度、赓续时间、走业荟萃度的转折等众个角度来看,都将是超越历史的大级别周期。同。时,固然走业周期性比较清晰,但在周期过程中受好于高猪价和走业荟萃度的升迁,大型养殖企业的盈利和现金流也将有大幅度的改善,对于能够做好生物坦然提防、做好人员管理、限制好生产成本的卓异养殖企业而言,正在迎来卓异的发展机会。

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    圣农发展:禽业景气度超预期,公司业绩向上修整

    圣农发展 002299

    钻研机构:东莞证券 分析师:魏红梅 撰写日期:2019-01-08

    禽业景气度超预期,公司上肄业绩。公司于2018年10月25日吐露的《公司2018年第三季度通知全文》及《公司2018年第三季度通知正文》中,展望2018年1-12月归属于上市公司股东的净收好为盈利12.05亿元-12.55亿元。然而,因为受肉鸡市场供给紧缺,走业景气度赓续回暖,公司产品的出售价格超出先前预期,业绩大幅升迁。同。时,得好于公司管理效果的挑高,公司的成本与费用得到有效管控,集体收好隐晦升迁。公司于2019年1月7日发布2018年业绩预告修整公告。公司展望2018年度实现归母净收好15.00亿元-15.30亿元,同。比上升376.04%-385.57%。

    全年四季度业绩实现赓续环比添长。2018年前三季度,公司实现归母净收好8.04亿元。按照公司的业绩预告修整,公司2018年第四季实现归母净收好为6.69亿元-7.26亿元,同。比添长213.36-230.00%。从环比上看,公司不息四个季度实现环比上升,主要因为是,2018年禽流感影响削弱,消,耗环境好转;此外,非洲猪瘟疫情展现导致片面渠道替代猪肉消,耗。总体上,禽类产品需求好转。同。时,据博亚和 讯数。据表现,2018年毛鸡周详出栏量为41.9亿羽,同。比降低1.6%,供给有所降低。走业需求向好,供给紧缩,所以禽业景气度回暖。公司产品受好于走业景气度回暖,出售价格上涨,公司业绩较2017年展现清晰好转。

    2019年禽业产能有看增补,下游门店撑持鸡肉消,耗。据博亚和 讯数。据,2018年祖代鸡更新量同。比增补36%,为90万套,然而,后期生产性能降低,全年平均生产性能矮于2017年。2018年父母带鸡苗销量为4056万套,同。比降低3.6%。展望2019年父母代鸡苗产能随祖代鸡更新量增补或将有所回升,禽类产品价格或有所调整。对于白羽肉鸡产品的异日看点在于,快餐开店速度添快,增补对鸡肉产品的消,耗量。例如百胜中国与麦当劳中国在上市后,都挑出了异日门店数。目膨胀的现在的。门店的膨胀有利于鸡肉有关产品的出售。

    投资提出:维持郑重推举评级。公司是白羽肉鸡类产品的龙头企业之一, 肯德基、麦当劳等著名企业是公司的客户。异日门店增补有看促进公司业绩上升。所以,维持郑重推举评级。展望公司2018-2020年EPS别离为1.22 元、1.28元、1.37元,对答PE别离为14倍、14倍、13倍、风险挑示:农产品价格震动、大周围疫情、政策转折等。

    温氏股份:猪鸡双保险,龙头稳中赢

    温氏股份 300498

    钻研机构:光大证券 分析师:刘晓 波,王琦 撰写日期:2019-04-26

    非洲猪瘟推动周期反转,走业荟萃度升迁进程添速

    非洲猪瘟导致走业产能去化。能繁和生猪存栏量同。比不息大幅降低。走业供需格局趋势性反转竖立,猪价进入上升通道。展望从19年下半年最先猪价大幅上涨,20年有看创历史新高。同。时非洲猪瘟的爆发导致养殖成本升迁、不准泔水喂养等,从而添速了中幼养殖户的退出。而周围化养殖企业倚赖自己的资金、技术实力将敏捷抢占市场。

    公司产能稳步升迁、区域组织松散,抢占走业红利

    出栏量确定性以及防疫疫情将是公司能否抓住走业上走周期的关键。温氏股份为走业龙头,将更具竞争上风:1)产能膨胀郑重。15年到18年公司生猪出栏量年均复相符添速为13.3%。公司稳步推进产能建设,在建工程维持高添长,吾们展望公司19-21年出栏量别离为240027003000万头。2)资本上风清晰。“公司 农户”模式下产能膨胀的资本需求相对较幼,公司现金流裕如、资产欠债率矮。3)产能组织松散,以销区为主。公司育栽已遮盖了华南、华东、华中、华北、东北及西南等地,辐射全国。生猪产能两广约占50%,华东占20%,华中占10%旁边。产能松散有利于减缓疫情荟萃爆发风险,且公司以两广、华东等地为主销区,价格更具上风。

    黄羽鸡:周期上走,稳中求胜

    黄羽肉鸡走业自18年首进入上走周期,在非洲猪瘟导致的替代需求,以及白羽肉鸡紧缺的背景下,展望黄羽鸡走业将赓续维持高景气度。公司是全国周围最大的黄羽鸡养殖上市公司,约占全国肉鸡出栏量的20%。2018年公司黄羽鸡出栏量7.48亿只,吾们展望19-21年出栏量别离为7.8亿只、8亿只和8亿只。

    赓续看好公司,维持“买入”评级

    非洲猪瘟推动走业深度去产能,猪周期反转竖立。公司生猪产能稳步添长,抢占走业红利。同。时肉鸡养殖业务有看维持高盈利。吾们维持原有盈利展望。展望公司19-21年的EPS别离为:1.57/3.31/3.54元。猪周期进入上升通道推动公司盈利升迁,赓续看好公司,维持“买入”评级。

    风险挑示:感染疫情风险、价格不敷预期风险。

    好生股份:鸡苗价格高位震动,公司收好弹性重大

    好生股份 002458

    钻研机构:东北证券 分析师:李瑶 撰写日期:2019-03-13

    2019年3月8日,吾们对好生股份的生产经营情况进走了实地调研。2018年公司实现总营收14.73亿元,同。比添长124%;实现归母净收好3.63亿元,同。比添长217%。展望2019年1季度公司将实现归母净收好3.2-3.4亿元,同。比添长2919.27%-3107.97%。

    产品价格上涨导致公司盈利程度隐晦上升。2018年公司共生产出售商品代鸡苗约3亿羽,外销父母代鸡苗800万套。受走业引栽量赓续降低影响,走业产能赓续紧缩。2018年商品代鸡苗均价较上年度添长138.41%,父母代鸡苗均价较上年度上涨23.94%,产品价格的大幅上涨导致公司2018年收好同。比添长217%。

    月度引栽不均,走业高景气有看一连2019年全年。1-9月共引栽39.3万套,同。比降低13%。2018年10月份引栽量激添至14.8万套,隐晦拉高全年总体引栽程度。受月度引栽量不平衡影响,展望2019年鸡苗供给还将展现阶段性供栽不敷。2016、2017年白羽肉鸡祖代引栽量不息两年维持矮位,导致上游产能紧缩逐步传导至下游商品代。从白羽肉鸡祖代一日龄苗引栽到商品代鸡苗供答的周期推算,2018年10月份的祖代高引栽将在54周后传递至商品代鸡苗供答,展望2019年11月份前商品代鸡苗仍将保持供给趋紧状态。

    非洲猪瘟背景下,鸡肉对猪肉的替代效答有看逐步展现。受非洲猪瘟影响,2018年下半年生猪养殖走业添速去产能,新一轮猪周期挑前到来。3月初首,全国生猪价格快速上涨,3月5日-8日全国生猪均价达到12.87元/公斤,周环比上涨5.93%。受非洲猪瘟影响,展望本轮猪周期的高度和长度都将超过以去历次猪周期。展望猪价的上涨将对鸡肉价格形成撑持,鸡肉对猪肉的替代效答也将逐步展现,利好鸡肉需求。鸡苗价格上涨有看超预期,公司收好弹性重大。受鸡苗供给紧缩影响,

    鸡苗价格赓续上涨,展望随着消,耗旺季贸易商拿货速度添快,鸡产品价格有看快速上涨,在产品端的带动下鸡苗仍有上涨空间。商品代鸡苗价格有看全年高位震动,公司收好弹性重大。

    风险挑示:国际贸易政策风险,动物疫病风险。

    仙坛股份:业绩大添,一连高景气

    仙坛股份 002746

    钻研机构:光大证券 分析师:刘晓 波,王琦 撰写日期:2019-04-23

    点评:周期上走,量利同。添

    2018年公司共出栏白羽鸡1.17亿羽,同。比微添0.77%。公司肉鸡主要用来屠宰后以分割冻鸡肉产品方法出售,仅少片面直接外销。18年公司添工食品28.34万吨,同。比添长6.35%,若以此推算,则公司18年鸡肉出售单价为8564元/吨,同。比添长13.3%。同。时因为仙食品、鸿食品等子公司的投产,公司自用率17年的从95.13%升迁到98%。

    短期引栽添众不消,过于忧郁闷,禽链高景气度有看一连

    近期月度引栽数。据偏高及法国复关预期引首市场忧郁闷,吾们认为19-20年禽链将维持高景气:1)2018年引栽照样矮于平衡量,供给照样紧缺。而法国复关时间、高引栽的赓续性必要不悦目察;2)非洲猪瘟导致猪肉供给欠缺,猪价上涨将带动其他蛋白类产品价格上走。3)短期来看,苗价照样高位,撑持毛鸡价格。二季度为需求淡季,禽链价格将有所下调,二季度末至三季度禽链价格将重新开启新一轮快速上涨通道。

    盈利展望、投资评级:

    禽链价格上涨超预期,结相符一季度业绩预告来看,吾们上调公司19-20年EPS展望至2.53元、2.70元,同。时新添21年EPS展望为2.88元。现在公司19年估值仅10倍,具有肯定估值上风。赓续看好公司,维持“买入”评级。

    风险挑示:产品价格上涨不敷预期风险。

    牧原股份:受非洲猪瘟疫情影响成本上升,猪价开启上涨通道业绩将逐步兑现

    牧原股份 002714

    钻研机构:申万宏源 分析师:赵金厚 撰写日期:2019-04-15

    2019年一季度折本5.41亿元,相符预期。4月12日晚,公司公告2019年一季报。:2019年一季度,公司实现交易收好30.48亿元,同。比添长10.62%;实现归母净收好-5.41亿元,同。比降低497.64%;扣非后的归母净收好-5.60亿元,同。比降低501.73%。此前公司展望一季度折本5.2-5.6亿元,业绩相符预期。

    折本的主要因为是1-2月矮猪价。

    (1)出栏量:19Q1生猪出栏量307.69万头,同。比添速38.91%;其中1-2月出栏量202.61万头,同。比添速66.35%;3月出栏量105.08万头,同。比添速5.4%。从组织上来看,出栏量以商品猪为主,吾们展望占比超过85%,仔猪出栏量占比矮于15%。

    (2)出售价格:19Q1公司商品猪出售均价10.76元/公斤,其中1-2月均价仅为9.6元/公斤,3月份出售均价升迁较为清晰,约为13.15元/公斤。

    成本上升也是业绩下滑幅度较大的因素。吾们测算19Q1公司商品猪十足成本超过13元/公斤,比2018年上升约1.5元/公斤。成本上升的主要因为是生产环节成本上升,费用转折不清晰:

    (1)受非洲猪瘟疫情等众因素影响,生产环节的技术指标有所下滑,造成成本上升(影响程度40%);

    (2)饲料添工环节增补高温处理措施,增补成本(影响程度20%);

    (3)出于生物坦然考虑,增补人员阻隔措施,挑高生产人员补助造成人造成本上升(影响程度30%);

    (4)猪场生物坦然改造升级,片面计入当期费用,大片面计入固定资产以折旧手段计入成本(影响程度10%)。

    2019年规划积极。按照《2019年度财务预算通知》,展望2019年出栏量1300-1500万头,同。比添速18%-36%。资产欠债外科现在来看:19Q1公司存货65亿元,倘若消,耗性生物资产与其他存货(饲料质料、兽药、疫苗等)同。步添长,则吾们认为消,耗性生物资产同。比添长约30%,保证2-3季度生猪出栏量添速;生产性生物资产13.4亿元,环比略有下滑,吾们展望仍有60众万头母猪存栏;固定资产、在建工程同。比添速别离为23%、102%,从现金流量外来看,19Q1资本支出开支15.65亿元,这其中既有新建猪场,也有猪场生物坦然改造的因为。

    盈利展望与估值:猪价已经开启上涨通道,展望业绩将逐步兑现。展望2019-2021年交易收好别离为246.4/356.4/346.5亿元,同。比添速别离为84%/44.6%/-2.8%;归母净收好别离为61.6/118.77/80.85亿元,同。比添速别离为1084.1%/92.8%/-31.9%(维持盈利展望),现在股价对答的PE 别离为23/12/18X,维持“买入”评级!

    风险挑示:生猪价格上涨不达预期;公司实际出栏量不达预期的风险